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光伏政策大反转?

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事件

11月2日,国家能源局召开了关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会,新能源司副司长李创军主持会议。会议主要表达了:1)2022年前光伏都有补贴,补贴退坡不会一刀切;2)十三五光伏目标要提高,可以比210GW更积极一些;3)加快研究制定并出台明年政策;4)认可户用光伏指标单独管理。

点评

1、会议基调偏积极,十三五目标修订板上钉钉,250~270GW目标可期。

光伏十三五原规划装机目标105GW,截止2018Q3已累计完成165GW(预计到年底170GW),本次会议的召开和目标的上修完全在预期内。负责政策制定支持工作的电力规划设计总院在会议上按照210GW汇报,领导表示可以更积极,至于250GW、270GW等其他数字,仅来自企业代表提议,并未获得领导明确表态。

我们认为,考虑到政策初衷之一是“稳定产业预期”,可以理解为至少保证每年行业规模平稳,那么十三五目标上调到250~270GW的目标区间,即未来两年年均增长40~50GW,是完全合理的。

2、相比装机目标调到多少,给多少有补贴指标才更关键。

十三五目标只是“装机量目标”,将由“指标项目(有补贴)”和“平价项目(无补贴、不需指标)”共同构成,能源局给予未来两年内集中式、分布式、户用项目多少指标,以及补贴标准如何,才是对产业来说更实际的问题。当然“目标制定”还是能反映政府主观态度、影响市场情绪以及盈利预测模型中的需求假设。

我们预计,未来两年,给予领跑者、普通地面、工商业分布式、户用等有补贴项目的指标应在每年30~35GW上下,剩余部分将由无需财政补贴的各类平价上网示范项目构成,此类项目2019年可能达到约5GW,2020年有望翻倍以上增长,这也是需求端最大的潜在超预期来源。

3、尚难言“政策大反转”,补贴资金缺口问题才是核心痛点。

主席在民营企业座谈会上的表态,以及能源局会议传递的信息,让市场情绪陷入亢奋。回顾531政策出台的原因,是因为高补贴带来的高盈利造成光伏新增装机超预期增长,令补贴支付、并网、消纳压力激增,能源局为避免情况失控踩下急刹车。

虽然受益于用电量较快增长和跨区送电能力提升,今年以来消纳情况有所改善,但最关键的补贴拖欠和缺口持续扩大这一根本矛盾仍未解决。如果后续政策提供了新的补贴资金来源,那才是对行业真正的“重磅”利好。

4、短期基本面仍有波动,明年Q2以后景气逐季复苏确定性较强。

行业Q4环比Q3改善可期(尤其是出货量角度),但上游硅料供给大规模释放叠加Q1需求淡季临近,2019Q1产业景气仍有可能再次回落(但市场有一定预期),Q2之后供需矛盾将有所缓和,景气有望逐步向上,全年需求有望比2018年增长20%,出货量增长拉动更多,可能达到30%以上。


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